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大家经常调侃：“一代人有一代人的鸡蛋要领。”每代人的情绪释放和表达方式都不同，这也是潮玩能够在当下时代快速走红的原因之一。

IP其实并不是新鲜事物，比如经典IP“米老鼠”诞生至今已将近百年，“Hello Kitty”也已经超过50年，两者都穿越了相当长的时代周期。

在我看来，过去的IP更像是“种树”。因为这些IP的起源大多是一部小说、电影或者动漫等等，它们有深厚的内容积淀与完整世界观。所以我形容它像是种树，要经历较为漫长的时间，但是它的根扎得很深。

最近这些年火起来的潮玩IP，则更像是“种花”，成型周期大幅缩短。因为当下时代的大众，尤其是年轻群体，更少主动地观看长篇电影、阅读纸质书籍，更多习惯通过抖音、小红书、B站等社交媒体平台来获取新鲜内容。

行业为了适应社会习惯的改变，便需要打造轻量化、碎片化的内容传播节奏，这也就形成了潮玩IP“火起来快、降温也快”的行业特性。

作为从业者，我们也在关注这个问题。当下行业的一大重要发力方向，就是为新生代潮玩IP“扎更深的根”，延长生命周期。例如已经有潮玩IP在做大电影、乐园等等，收获不错的市场反馈。

奇梦岛也做了诸多创新尝试，例如将在香港打造潮玩IP沉浸式主题游轮，邮轮整体外观融入品牌IP视觉体系，船上设置专属IP演艺、限定周边商品、特色甜点、创意冰淇淋等配套内容，打造出一座海上微型IP乐园。

除了现代化IP打造，我们也在探索传统文化的年轻化表达。例如大家提起青花瓷、京剧等，就觉得有点“登味”，但如果用潮玩的方式来重新唤醒它们，其实是有机会广受年轻人喜爱的。我们曾与一位80多岁的青花瓷非遗大师联合打造限定潮玩产品，产品上线后迅速售罄，基本实现秒空。所以，借助潮玩这一年轻化载体，其实能够很好地实现传统文化元素的活化传承与高效传播。

当下，大家也很关心潮玩行业的真实市场价值，很多人评论潮玩行业正在经历市场波动，甚至是行业寒冬。我以投资人的视角，和大家聊聊这件事。

在我看来，市场投资主要分为三类。第一类是叙事投资，核心押注宏大的未来故事，典型代表是大模型、机器人等赛道。这类项目无法用PE、PB等传统财务数据估值，核心看故事体量与市场认可度，短期趋势确定性较强，同时一旦成功，市场价值极高，这是当下多数投资人热衷追逐的方向。

第二类是价值投资，追求的是这家公司的商业模式已经大规模得到验证，奔着“10年10倍”的目标去预期。这类公司往往具备“三高”：第一，高净利润率，判断标准为持续保持20%以上的净利润率，这是企业核心竞争力的直接体现，To B企业具备持续议价能力，To C企业拥有强势品牌势能、高用户复购率与独家核心优势，才能达成这一经营指标；第二，高净资产收益率，商业地产、大型基建等重资产运营，虽能产生稳定收益，但前期资本投入巨大，资金周转效率低，不适合此类投资模式；第三，高长期增长率，也就是前文提到的“10年10倍”成长潜力，在不考虑其他变量的情况下，企业业务“10年10倍”增长，会同步带动企业股价增长，让投资人获得大量收益。

第三类是红利投资，这类型的企业往往已经度过高速增长周期，营收、利润增速放缓，部分阶段甚至出现业绩小幅下滑，但企业基本面稳健、依然存在较强的盈利能力。这类成熟企业会通过持续分红、大额股份回购的方式，将经营利润回馈给股东。此时投资人的决策逻辑，是对比企业投资收益与无风险收益的差距。相较于美债、银行存款等无风险理财，股权投资存在更高的市场风险，因此企业必须提供远高于无风险收益的回报，才能吸引长期资金布局，这类红利型投资，也是资本市场的重要投资品类。

做生意也可以分为三层。一是“搬砖”生意，大多数生意都是这个类型，哪怕规模可观，但高度依赖获客。例如之前我们做过教育行业，公司年营收可达四十亿，规模并不算小，但我仍然认为其本质属于搬砖型生意。原因在于成人学习属性弱，绝大多数成年人不存在主动持续学习的需求，复购率、用户留存率低。二是“垒塔”生意，这类商业模式的核心优势是用户复购率高、用户留存稳定，如咖啡、茶饮等品类具备高频消费属性，用户一旦养成消费习惯，会形成持续消费行为。但短板在于行业壁垒低，可替代性强，易被同类竞品替代，无法守住长期市场优势。三是筑墙生意，也就是护城河，依靠网络效应、技术领先、品牌等构建起难以打破的行业壁垒。

潮玩就是一门筑墙生意。从消费端来看，潮玩单品定价多在几十元至一百余元，属于轻量化消费，但消费者的购买决策具有强主观性，只会选择自己认可、有情感共鸣的IP，不会随意为陌生IP买单。

从经营数据来看，潮玩行业头部企业可实现70%以上的毛利率、35%左右的净利率，利润空间充足。但行业其他入局者很难复刻盈利模式，因为IP的打造绝非简单的图案设计，成熟的商业化IP需要全方位的能力支撑，是典型的“六边形战士”赛道。企业不仅需要IP设计能力，还需具备成熟的产品开发、供应链管控、内容宣发、渠道销售、用户运营等全链路能力，同时，每一个环节都必须做得尽善尽美，才能孵化出深入人心、具备长期生命力的IP。潮玩行业最终的壁垒，就是独一无二的品牌IP。

迪士尼是一个很好的行业范本。其年营收超九百亿美元，净利润可达一百二十余亿美元，近百年持续围绕IP布局电影、主题乐园、衍生品等全产业链业务，依托核心IP实现长期稳定盈利。其IP矩阵除经典的米老鼠、唐老鸭等形象外，还通过收购皮克斯等优秀团队，持续迭代IP内容，维持品牌生命力。

潮玩不是刚需行业，所以也具有市场波动性。但从五年、十年的尺度看，潮玩会是一条“长期波动上升”的曲线。因为IP是永恒的，可以穿越周期。对转向潮玩业务一年多的奇梦岛而言，做出受欢迎的IP只是开始。如何由一次走红走向长期经营，仍是潮玩行业需要持续回答的问题。

（李鹏 HERE奇梦岛集团董事长）