【商学课堂】田轩：创新的资本逻辑

“一二级市场倒挂。 首先这个现象反映了一个问题，一二级市场本来就是不一样的。中美 VC 之间对比，时间长度不一样，还有一二级市场之间投资逻辑跟LP要求不一样。但是我们发现，现在很多一二级市场倒挂的原因，是因为中国企业家缺乏完整的资本市场教育，他不懂二级市场逻辑跟一级市场是不一样的，所以他在享受了一级市场红利之后，面对二级市场新的估值体系的时候就不适应了。从这个角度来讲，现在的这些现象就是我们看到的新兴的企业，为这种不适应要付出的代价和调整。”朱超说。

朱超表示，公司在过去5年时间里参与了140多家公司的IPO以及他们上市之后的投资，发现有个很有趣的现象：真正拥有持续创新能力的企业，在二级市场上可能会经历一个或者多个 V 型谷底之后最后走出来，而往往出现所谓的崩盘或者没有继续下去的企业，很有可能就是在某个特定的阶段受到了资本的过度推动，导致了过度繁荣或者虚假繁荣。

“从投资者角度来讲，现在投资圈里有一个很重要的点是纯粹的财务投资人越来越不 受欢迎了，只有钱，并不能为企业带来更加长期支持，企业是不喜欢的。企业希望那些可以带来管理思考、可以带来行业资源，甚至可以注入一些人才资源的投资人。 从企业家来讲，刚才讲到‘门口的野蛮人’概念，就是理解资本的属性，是一个能够进行长期创新企业家的基本素质。”朱超说。